自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并(伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不(bù)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造(zào)良好收益。

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