大家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移动社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说strong>

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使(shǐ)用了(le)催(cuī)泪(lèi)弹(dàn)和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经(jīng)被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行！这(zhè)一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美(měi)联储年社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说内(nèi)不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出(chū)前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与当前(qián)经济周期相关的(de)通胀压力的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍(réng)然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期(qī)货合约(yuē)交(jiāo)易商周五加大了对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息(xī)的(de)押注，数据公布后，这(zhè)些合约(yuē)的隐含收益(yì)率上升，定价美(měi)联(lián)储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们(men)一(yī)直坚信，美联储今年将多次(cì)降息(xī)。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性(xìng)不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降息幅度(dù)低于此前的(de)预期(qī)。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计基(jī)准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)

　　近(jìn)期化工(gōng)板块(kuài)整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报(bào)记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下(xià)跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端(duān)为原(yuán)油的品(pǐn)种，在(zài)原油下(xià)跌(diē)幅(fú)度不(bù)大(dà)的情(qíng)况下(xià)，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化的根源还(hái)是(shì)原料(liào)端(duān)表现(xiàn)的(de)差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价(jià)将能(néng)源危(wēi)机在期货市场的(de)影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财(cái)政(zhèng)盈(yíng)亏(kuī)平(píng)衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收(shōu)储目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持续不达(dá)预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油(yóu)供给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的(de)下行趋势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量(liàng)率(lǜ)先发生，价(jià)格也率(lǜ)先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国(guó)内三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽松的(de)供需面持续(xù)带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对(duì)近期(qī)煤化工品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加的(de)情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源(yuán)充裕(yù)，今年受到天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需(xū)求存(cún)在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格仍存在(zài)下调可能，成本端(duān)难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需(xū)求(qiú)端不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本(běn)端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势(shì)以及自身(shēn)品(pǐn)种的(de)产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂(chǎng)，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前(qián)甲醇企业亏(kuī)损较(jiào)之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管(guǎn)成本(běn)端(duān)松(sōng)动，但煤(méi)化工品种自身表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同(tóng)步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅(fú)度大于(yú)原料(liào)端，利(lì)润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部(bù)分地区(qū)现货价(jià)格回到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太(tài)低，出(chū)现停车或者降负的消息，后(hòu)续值(zhí)得持续关注这(zhè)一问题。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当(dāng)前下游的(de)需求难以匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维(wéi)持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒(dào)逼上(shàng)游降负或(huò)者去产能的(de)阶段，后续大概率是(shì)一(yī)个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出(chū)偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复(fù)情况，下半(bàn)年(nián)部分品种面临(lín)较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大的品种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货(huò)源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者了(le)解到，近(jìn)期能源化工（尤(yóu)其是(shì)油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人会议上承(chéng)诺将加大(dà)力度打击(jī)俄罗斯逃避其石(shí)油(yóu)和燃料(liào)出口价格(gé)上限(xiàn)的行(xíng)为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来(lái)看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需(xū)将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国(guó)宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季(jì)汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强于(yú)煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来(lái)看，油化工较(jiào)煤化工较强(qiáng)的关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季(jì)来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库存(cún)均(jūn)出现(xiàn)不同(tóng)程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期，但沙特(tè)能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国债务上限谈(tán)判达(dá)成一(yī)致(zhì)前，宏观层面(miàn)的(de)不确(què)定性仍(réng)然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限谈判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预(yù)计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原(yuán)油折(zhé)算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且近(jìn)期(qī)沙特(tè)能源(yuán)部长再次对(duì)原油(yóu)市场(chǎng)做空(kōng)者(zhě)发出警告，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次(cì)减产的(de)小概率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起(qǐ)的基准去(qù)库(kù)预期(qī)仍(réng)将为原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市(shì)场中下游(yóu)库存(cún)有效去(qù)化，或低价(jià)格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延(yán)续。