尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出(ch中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ng>要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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