金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；10塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗0~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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