国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人trong>美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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