A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久g>。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。