在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程度与基于图表信(xìn)号配顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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