5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生(shēng)物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作(zuò)为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)苏(sū)确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值(zhí)角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展(zhǎn)三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)，不(bù)断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要(yào)加强医(yī)疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建设(shè)的背(bèi)景(jǐng)下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道和较强的研发能力。

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