钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规(guī)划产能已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能(néng)量(liàng)密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子(zi)电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入(rù)类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的(de)演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营(yíng)收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参(cān)数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单(dān)金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平(píng)衡作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料(liào)价格(gé)大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技(jì)术不(bù)断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目(mù)的实施(shī)地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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