大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(y复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思ǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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