银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库(kù)存(cún)降幅大于(yú)预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的(de)美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制(zhì)第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息(xī)力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和(hé)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们(men)测(cè)算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主要(yào)是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部(bù)信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能(néng)会让经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息支出占(zhàn)可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民(mín)部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年(nián)的(de)去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处(chù)于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行利率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多(duō)刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接(jiē)触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师(shī)何台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是(shì)近段时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上(shàng)供应(yīng)的(de)增速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cón台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁g)而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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