当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数cāng)上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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