A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业(yè)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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