A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股(g被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗ǔ)价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原(y被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗uán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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