申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发(fā)技术壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数(shù)上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集(jí)成1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司(sī)营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业(yè)营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息(xī)等营收体量居(jū)前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并(bìng)在资(zī)本(běn)助力之(zhī)下(xià)营收快速(sù)增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景(jǐng)下(xià)的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占(zhàn)比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增(zēng)长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计能力(lì)，公司(sī)得到了(le)相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力(lì)，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局(jú)面，进(jìn)而(ér)对股价表(biǎo)现有参(cān)考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和(hé)行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收(shōu)、市值居中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低(dī)于行业中位(wèi)水平(píng)。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明了(le)与这(zhè)两方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司经营体量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断(duàn)通过(guò)研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元(yuán)，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光(guāng)国微(wēi)2022年(nián)研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年(nián)研发(fā)费用占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司(sī)实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少