国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(为什么福建女人不能娶mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本(b为什么福建女人不能娶ěn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及(jí为什么福建女人不能娶)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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