财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模腰围88是多少 腰围88是多少码最(zuì)大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(腰围88是多少 腰围88是多少码dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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