用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用(yòng)友网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公司(sī)营收(shōu)92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了(le)不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的(de)总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

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　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网络的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件服(fú)务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信(xìn)息(xī)化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业务，引(yǐn)领中国(guó)企(qǐ)业(yè)级(jí)服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模(mó)研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云(yún)服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为(wèi)将(jiāng)在4月(yuè)启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重(zhòng)不足，也(yě)反应了其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网络(luò冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型(xíng)的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是(shì)有很大的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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