大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的(de)科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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