5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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