北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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