尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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