财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗)数量高(gāo)增(zēng)，提价吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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