北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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