如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Jap美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母an ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意(y美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母ì)识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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