大家(jiā)周末好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)总统下令军队(duì)进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇(qí)当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最人+工念什么 人工念什么姓高等(děng)级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察(chá)在(zài)冲突中使(shǐ)用(yòng)了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争结(jié)束(shù)后由联合(hé)国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科(kē)索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据创年内新(xīn)高(gāo)，美(měi)联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物(wù)和能源(yuán)后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力的(de)周期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货(huò)合(hé)约交易商周五加大了(le)对美(měi)联储将继续加息的(de)押注(zhù)，数据公布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上升，定价(jià)美(měi)联储在6月会议上(shàng)将基准利(lì)率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的(de)可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道(dào)，交(jiāo)易员们(men)一(yī)直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多次(cì)降息。但他们最终承认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年(nián)降息(xī)的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的(de)降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今年降息的(de)可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体走势(shì)偏弱，油(yóu)化工与煤化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化(huà)。期货日报(bào)记(jì)者(zhě)观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本端为(wèi)原(yuán)油的(de)品(pǐn)种，在原油下跌幅(fú)度不(bù)大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源(yuán)还(hái)是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页(yè)岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量增速持续不达预期(qī)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原(yuán)油供(gōng)给约束的(de)兑现，在(zài)能(néng)源品的下行趋(qū)势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价(jià)格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的(de)情(qíng)况下供(gōng)应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供需面持(chí)续带动产(chǎn)业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对近期(qī)煤化工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便处于震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期(qī)货(huò)研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行(xíng)情持(chí)续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情况下，市(shì)场可流通(tōng)货(huò)源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天气(qì)因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承压下(xià)行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的(de)持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自(zì)身品种的产(chǎn)能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启，所以终端(duān)产(chǎn)品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下(xià)跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的(de)大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷，面临(lín)较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端(duān)，利润(rùn)修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不断创下新低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业(yè)，理论(lùn)亏损幅(fú)度较大(dà)，且(qiě)部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价(jià)格太(tài)低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值(zhí)得持续(xù)关(guān)注这一问题(tí)。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹(jì)象。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲醇和尿(niào)素的(de)产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能(néng)的上(shàng)下(xià)游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来(lái)，煤(méi)化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要(yào)取决于(yú)需求的(de)恢(huī)复情(qíng)况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入(rù)僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙(shā)特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其(qí)年(nián)度领(lǐng)导人会(huì)议上承(chéng)诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格(gé)上限的行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同比增加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需(xū)求(qiú)复苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带动油(yóu)化(huà)工整(zhěng)体强于煤(méi)化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化(huà)工较强的关键原因还(hái)是在于原料端(duān)。在杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著增长的(de)需(xū)求；包括汽(qì)油和精(jīng)炼油(yóu)在内的(de)成品(pǐn)油库存均出现不同(tóng)程度的下(xià)降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环(huán)比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预(yù)期(qī)，但(dàn)沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但(dàn)在美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判达(dá)成(chéng)一(yī)致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上(shàng)限谈(tán)判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场(chǎng)接(jiē)受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本(běn)将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接受度(dù)提升。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的(de)聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油(yóu)供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在(zài)原油及成(chéng)品油发运船(chuán)期(qī)中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复(fù)，亦对(duì)本(běn)无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行业(yè)危机和美国债务上限谈判(pàn)带来的需(xū)求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减(jiǎn)产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基(jī)准去(qù)库(kù)预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　人+工念什么 人工念什么姓　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表现中，油制强于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价(jià)格(gé)下行的(de)趋势依然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是(shì)成品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下(xià)游库存有效去化(huà)，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现减量预期(qī)之(zhī)前，油化(huà)工结构(gòu)性强于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 人+工念什么 人工念什么姓