近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变(bià双修是指什么意思，双修是怎么进行的n)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份双修是指什么意思，双修是怎么进行的，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风(双修是指什么意思，双修是怎么进行的fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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