上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票(piào)及其可(kě)转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违(w尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快éi)约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没(m尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快éi)有理由一(yī)成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的(de)认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时(shí)调整配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处理还(hái)有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发(fā)行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板不能视(shì)而不见(jiàn)了(le)。各(gè)市(shì)场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内的(尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快de)投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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