北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥jīn)属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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