钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁(níng)德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推(tuī)移，迅速(sù)回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回(huí)复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式(shì)机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年(nián)的(de)2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动(dòng)车和低速(sù)电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算密(mì)度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠(nà)电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步(bù)打开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募(mù)资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预(yù)期相去(qù)甚远。

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