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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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