核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为(wèi)投资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资(zī)者每(měi)年(nián)可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类资(zī)产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有望(wàng)取得相对不(bù)错的(de)收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资(zī)产重(zhòng)定价(jià)的情(qíng)况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的(de)下(xià)行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资(zī)持(chí)股比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜