如果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常(chán4斤是多少克，0.4斤是多少克g)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资(zī)的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本4斤是多少克，0.4斤是多少克(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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