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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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