如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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