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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设大学老师最怕什么部门举报(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)大学老师最怕什么部门举报的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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