如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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