本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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