周一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上正、异、新，正异新的区分证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)正、异、新，正异新的区分、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力正、异、新，正异新的区分实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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