北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次#ff0000; line-height: 24px;'>一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不(bù)在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价(jià)格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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