北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世(s2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据hì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(d2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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