自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　<加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国strong>去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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