本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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