国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至(name是什么意思 name是姓还是名zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意name是什么意思 name是姓还是名外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(cname是什么意思 name是姓还是名hén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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