5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上6小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢99.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬(xún)之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系(xì)受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带(dài)来的(de)债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的(de)主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期更进一(yī)步强化(huà)，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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