在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一中国的国粹有哪些切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(中国的国粹有哪些zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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