在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(gu马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资(zī)者(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么zhě)而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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