北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nón中国人去巴基斯坦安全吗g)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致中国人去巴基斯坦安全吗美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要中国人去巴基斯坦安全吗看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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