射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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