北(běi)京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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